二季度以来，南向资金的配置方向明显转变，今年一季度时主要增持恒生科技，而在关税不确定性出现后千里马配资，南向资金的风格偏好转向防守的红利股。
根据Wind统计，4月27日至5月27日，南向资金购买代表红利资产的银行股达到249亿港元。通过数据能看到，近60日南向资金净流入额最多的前10只股票里，有6只都是红利股。
得益于南向资金的转变，因此能看到像港股通红利ETF今年已涨超13%，作为防守型的资产进行配置也有不错的表现。在当下市场机会不清晰的震荡阶段，可以通过港股通红利ETF（513530）来抄南向资金的作业，做到进可攻退可守更符合市场结构性风格的配置。
配置红利股的三大逻辑
1.今年以来，无风险收益率连续下降，能够提供稳定回报的机会在越来越少，但市场上的钱却越来越多，形成“过剩流动性”+有限回报“资产荒”的结构性机会。
截止4月，中国M2高达325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅规模创历史新高，与GDP 的差距也是历史新高；其次，居民的总储蓄规模不断增加，截至4月，145万亿人民币的储蓄规模也是历史新高。
从两项数据看，市场上是不缺资金的，但能提高稳定回报的资产却不多，而这进一步强化了红利股的中长线逻辑。
从下图中看，多类资产收益率整体下滑至历史低点。
例如，10年期国债收益率从去年初的2.4%下跌至1.7%。目前利率水平不仅是历史低点，在全球范围也接近最低，10年期国债的1.7%收益率仅略高于10年期日债利率的1.44%。
根据央行定调今年将实施“适度宽松”的货币政策，市场普遍预期利率还将下行。
例如，中金预计，今年底1年期存单利率降至1%-1.2%的水平，而10年期国债将会降至1.3-1.4%的水平，全球债券利率或仍趋于下行。
相比之下，根据Wind数据港股通高股息指数的股息率高达8%，在低息的大环境下千里马配资，股息率更高的港股红利股配置价值凸显。
从资金的角度上考虑，在无风险利率降低+市场风险偏好降低+资金流动性过剩的三重条件下，长期资金如险资等机构可能会选择增配高确定性的红利股。
2.红利股的大买家的逻辑是什么？
去年以来，南向资金和险资是最大的红利股买家，搞清楚他们在想什么，也就更好理解红利股的底层逻辑。
险资：今年内已看到有16家保险机构举牌银行股，其中13次举牌对象为港股。例如，5月16日，平安人寿也发布了举牌公告，称平安资产受托于平安人寿资金，在5月9日投资于邮储银行H股股票，达到股本的10%，触发举牌。
南向资金：截至6月13日，近一个季度南向资金净买入金融业862亿元，在恒生行业分类中仅次于非必需性消费，净买入能源业、电讯业、公用事业等传统高股息板块的金额也分别超319亿、191亿、149亿元。
在利率下行的趋势下，保险公司只好加大高息股的配置来应对降息环境，原因是险资要加大高息股的配置来覆盖保险负债端的利率。
最简单的例子，假设保险产品年回报是2%，而保险公司需要找超过2%的回报的标的，那高息股就是保险公司最简单套利的资产类别，但前提是一定要低风险高确定性，而央国企的高息股就是险资的心头好。
另外，政策明确鼓励险资增配股票配置，给了险资更大的配置空间。
例如，允许险资的权益类资产上限从30%上调至35%或更高，扩大股票与股权投资范围。以及，央行将险资视为中长期资金稳定器，允许险资通过港股通或是ETF的方式来增配权益类资产。
而对险资来说，目前港股通高股息指数高达8%的股息率依然十分具备吸引力。
3.红利股正确的收股息方式
搞清楚险资大佬的投资逻辑后，怎么抄好大佬的作业才是更关键的。
虽然港股的红利资产股息率要比A股更高，但我们个人投资者通过港股通买红利股，还是要缴纳20-28%的红利税。
重点来了，如果通过QDII基金投资H股的红利股，只需按照10%的税率缴纳股息税。
也就是说，在H股红利股本身股息率就高于A股的情况下，通过QDII的方式来配置H股红利股，能够节省税率成本，进一步的放大我们的股息收益。
而港股通红利ETF（513530）则正是市场首只通过QDII模式投资于中证港股通高股息投资指数的ETF。
港股通红利ETF（513530）跟踪的港股通高股息指数，目前市盈率仅为7x，PB仅为0.65x的同时，指数股息率高达8%，相较A股部分主流红利类指数估值更低、股息率更高，或更具配置吸引力。
此外，指数成份股中的央国企权重占比达87%，多属于盈利、经营模式和竞争格局相对稳定的企业，在市场波动阶段有望发挥出更好的防御属性，也是险资机构最爱买的公司类别。
所以，从配置的角度上看，想抄险资的作业，构建更符合结构性市场的配置，那用港股通红利ETF（513530）及联接基金（A类018387/C类018388）是更合适的工具；而这只ETF可月月评估分红，意思是在符合基金收益分配条件的情况下，基金每个月都可进行收益分配，每年可最多分配12次。
若想要波动率更低，专注于收股息的朋友也可关注港股通红利低波ETF（520890），这只ETF也可月月评估分红。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎！！
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