鼎冠策略资
6月的CPI终于翻红了。0.1%的同比涨幅虽然微弱，却终结了此前连续四个月的负增长，让不少人看到了消费回暖的迹象。但这是实打实的春风，还是被政策“吹”出来的幻象？关键要看背后的成因和趋势。
这次CPI上涨的直接推力，来自工业消费品的价格改善。尤其是油价和金价的上行，奢侈品金饰价格跳涨，叠加汽车以旧换新的刺激，才撑起了这0.1%的涨幅。燃油车和新能源汽车的价格降幅双双创下两年多来的最小值，反映出“促消费”政策在价格层面确实起到了提振作用。
但问题在于，这类政策属于短期刺激鼎冠策略资，带有很强的阶段性。一旦补贴退坡、促销结束，消费热度能不能接得上？这是个问号。
更值得关注的是核心CPI的回升。去掉波动较大的食品和能源因素后，6月核心CPI同比上涨0.7%，创下14个月新高，说明消费修复并非全靠表面“提价”撑场。尤其是家用纺织品、文娱类产品等耐用品价格的上涨，或许可以视作结构性调整的信号，反映出居民对生活品质类消费的恢复性投入。
但即便如此，这一涨幅依然低于历史均值，说明整体消费能力并未完全恢复，尤其是在中低收入群体中，消费仍显谨慎。
再来看食品这一块。6月食品价格同比下降0.3%鼎冠策略资，降幅比之前收窄不少，牛肉结束28个月的持续下跌，价格反弹2.7%。但猪肉却因供给充裕而继续下行，同比跌幅达8.5%。这个“牛涨猪跌”的局面，其实揭示了农产品市场的结构性分化。
如果未来猪肉价格继续走弱，将抵消掉其他食品价格的上涨，对CPI形成制约。
服务价格方面，房租和教育价格的温和上涨，说明就业和居民收入预期尚未遭到严重打击，但也谈不上强劲修复。尤其是对小微企业和民营经济依赖较深的就业人群而言，信心仍未恢复到理想状态。
此前5月公布的消费者信心指数就已显示，全国信心仍偏弱，这种心理层面的谨慎，很难靠短期政策扭转。
更深层的问题，在于当前政策对市场的替代性越来越强。财政刺激固然可以托底短期消费，但若长时间依赖政策来维持价格稳定，就会陷入“政策依赖症”，甚至出现实质性的货币财政化迹象。尤其是在M2流动性庞大却传导不畅的背景下，政策越用力，市场的自然修复机制反而越弱。
总的来说，这轮CPI回正，是内外多重因素共同作用的结果，但要说消费已经真正站稳脚跟，还言之过早。
一方面，需要关注政策退出后的消费韧性，另一方面鼎冠策略资，更应着力于提高居民的真实收入和就业预期，而不是一味地通过补贴或换购来堆积表面繁荣。真正稳固的消费复苏，不在数字的红绿之间，而在千家万户敢不敢花、愿不愿买的日常选择中。
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